Macroéconomie

Retour sur l'année 2025

L'année 2025 a été fortement marquée par le retour de Donald Trump à la présidence américaine et par les tensions commerciales liées à la hausse des droits de douane. Malgré une forte volatilité des marchés au printemps, l'économie mondiale a montré une bonne résilience, soutenue notamment par les investissements liés à l'intelligence artificielle (IA).

La croissance a été plus robuste qu'attendu aux États-Unis et en zone euro, malgré des disparités importantes entre pays européens. La Chine a poursuivi son ralentissement sous l'effet de sa crise immobilière et d'une demande intérieure atone.

Sur le plan monétaire, la Réserve fédérale américaine a retardé ses baisses de taux en raison des risques inflationnistes liés aux droits de douane, avant de réduire finalement ses taux à trois reprises en fin d'année. La Banque centrale européenne a, quant à elle, abaissé son taux de dépôt à 2 %.

Les marchés financiers ont globalement enregistré une année très favorable :

• marchés actions : après une forte correction au printemps, les principaux indices ont rebondi pour terminer l'année proche de leurs plus hauts historiques. Le S&P 500 a progressé de 16,4 %, porté principalement par les valeurs technologiques et l'IA. Les marchés européens du Sud (Espagne, Italie, Portugal) ont surperformé, tandis que la France est restée en retrait.

• marchés obligataires : les obligations ont offert de bonnes performances, soutenues par les anticipations de baisse des taux et par la solidité des marchés du crédit.

• obligations convertibles : elles ont connu une année exceptionnelle avec une performance proche de 20 % en euros et un niveau record d'émissions, bénéficiant à la fois du rebond des marchés actions et de leur capacité à limiter les phases de baisse.

• métaux précieux : l'or a réalisé une performance historique (+64,7 %), soutenu par les incertitudes géopolitiques, budgétaires et monétaires.

• marchés des changes : l'euro s'est apprécié face au dollar (de 1,04 à 1,17 USD), tandis que le bitcoin a reculé sur l'année.

Au total, pour la troisième année consécutive, plus de 70 % des classes d'actifs ont terminé l'année en territoire positif, malgré les épisodes de volatilité liés aux tensions commerciales et aux interrogations sur une éventuelle bulle autour de l'IA.